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大族激光:激光切割设备、PCB设备持续快速增长

导读: 2011年,公司实现营业收入36.28亿元,同比增长16.69%;营业利润5.74亿元,同比增长78.03%;归属母公司所有者净利润5.79亿元,同比增长54%。

  2011年,公司实现营业收入36.28亿元,同比增长16.69%;营业利润5.74亿元,同比增长78.03%;归属母公司所有者净利润5.79亿元,同比增长54%;基本每股收益0.55元。利润分配方案为每10股派现2元(含税)。

  激光切割设备、PCB设备持续快速增长。2011年,公司收入增长16.69%,收入增长主要原因为激光切割设备和PCB设备的大幅增长。募投项目大功率激光切割机产业化项目2011年完全达产,使得激光切割设备收入增长41.95%。其中改进型光纤激光切割机系列机型2011年在国内中高端光纤切割市场达到90%以上,并成功进入欧美市场。PCB产品作为公司新开发产品,2011年拓展台湾客户市场,并进入韩国市场,实现收入同比增长29.97%,盈利同比增长68.88%。此外,LED设备及产品收入增长16.86%;激光信息标记设备收入增长6.17%;激光焊接设备收入下降32.26%;激光制版和印刷设备收入下降7.57%。

  激光信息标记设备、焊接设备产能投放不达预期,仍有增长空间。按照公司规划,募投项目激光信息标记设备和激光焊接设备2011年总产能为7360台和1440台。从实际产量来看,2011年两业务产量分别为3439台和991台,产能利用率为46.73%和68.82%,低于我们的预期。目前两项目产能尚未完全释放,仍有巨大业绩增长空间。

  收购日本筱原,进军高端印刷机市场。2011年,公司印刷事业部收购了日本筱原株式会社,包括其产品技术、专利、装备和全部库存。日本筱原是一家有着百年历史的著名印刷机械制造企业,在日本的印刷机制造企业中都排名居前。收购日本筱原将有利于公司印刷事业部拓展产品链,推进胶印机数字化程度,同时提升产品品质、技术水平和竞争力,进入高端印机市场。

  剥离非主营和不良业务,优化业务结构。2011年,公司出售了大族光伏、丰盛大族、海南颐和、大族德润、大族数码影像五家子公司的全部股权,总计金额9.64亿元。此次股权剥离使公司主业更加突出,有利于公司的长远发展。报告期内,大族光伏股权转让已完成,为公司贡献投资收益约2.73亿元(税前),贡献EPS约0.22元。预计公司2012年将完成另外四家公司的股权转让,可贡献利润约1.24亿元,EPS0.10元左右。

  盈利预测与评级:考虑股权转让对公司业绩的影响,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.51元和0.60元,按照最新收盘价7.48元测算,对应的动态市盈率分别为14倍、15倍和12倍,维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示:(1)宏观经济波动的风险;(2)激光加工技术研发风险;(3)竞争加剧的风险。

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