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群益证券:福晶科技(002222)激光晶体元器件龙头

2008-10-17 10:11
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    全球固体激光器每年销售量增长率约为6%,作为固体激光器核心元器件的非线性晶体和激光晶体由于具有一定的使用寿命,其增长率远大于新激光器的生产台数。据美国BCC公司的统计,全球非线性光学晶体材料LBO及BBO的需求量年均复合增长率18.7%,KTP需求量的年均复合增长率为17%。

 

    公司产品拥有较高的市场占有率,其主要原因是产品的技术壁垒及公司具备完整的生产工艺链。产品LBO的专利权到期后,对公司LBO产品价格以及公司综合毛利率产生了一定不利影响。

 

    公司08年上半年营业收入7625万,同比下降7.4%,净利润2786万,同比下降26.84%,国外市场需求萎缩和主要产品价格下降是公司业绩下滑的主要原因。

 

    公司产品综合毛利率较高,但呈逐步下滑趋势,08年上半年产品综合毛利率为65.63%,较07年同期下降约7.3%,预计08年下半年及09年公司的毛利率仍有进一步下滑的可能。

 

    募投项目将会扩大公司现有主导产品产能,同时将产业延伸至下游激光光学元器件市场。由于项目仍处在建设初期,将难以扩大公司08年的产能,但随着部分项目09年的投产,会对公司09年的业绩提升有所帮助。

 

    我们预计公司08、09年实现营收1.39亿和1.51亿,同比减少13.94%和增加9.17%;税后净利分别为4900万和5300万,同比减少19.08%和增加8.30%;按最新股本摊薄计算,EPS分别为0.26元和0.28元。以10月13日收盘价5.16元计算,对应P/E分别为20倍和18倍。参照同类上市平均估值,目前股价并未低估,首次评级给予中性的投资建议。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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