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大族激光业绩点评:09年第一季度可能是业绩的低谷

2009-02-19 09:34
潇纵
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    大族激光于2 月13 日公布2008 年业绩快报,2008 年全年归属于母公司所有者利润比上年同比下降19%,每股收益0.21 元。

 

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    1、08Q4 销售大幅低于预期,4 年来首次季度亏损尽管我们此前已经大幅下调公司08 年业绩预估,但是4 季度销售下降带来的影响仍大大超过我们的预期。大族4 季度亏损近3000 万元,全年净利润同比下降19%,EPS 约为0.21 元。一方面是受宏观形势影响,公司主导产品打标机销售下降幅度较大,另外一方面是费用高企,公司规模不断扩大,07 年以来更是新增了大量员工,同时08 年上半年较佳的开局也提高了激励的预期,而9 月份以来形势急转直下,收入下降幅度较大,而费用的刚性(以及不少费用将在4 季度集中体现)更是直接导致利润大幅减少。

 

公司研究


    2、09Q1 预计将是一个困难的开局,同时也很可能是困难的底部从目前的形势看,09Q1 很可能将延续上一季度的困难局面。常规而言1 季度都是淡季,而今年的1 季度更是面临极其疲弱的需求。即便有增值税改革导致延迟交货的订单可能在1 季度确认这样的有利因素,我们估计最早在3 月份才能看到较为明显的改观。换一个角度,09Q1 也很可能是公司经营困难的底部,在后面的几个季度中实现逐季改善的可能性很大。

 

    3、09 年的看点


    具体而言,09 年大族激光的发展存在诸多看点:


    (1)增发项目进展:08 年7 月公司公开增发8813.8 万股,募集资金约9.6 亿元,主要用于在福永建设工业园,解决公司生产场地紧张问题,扩大激光标记、激光焊接和机械加工配套能力,09 年底将投入使用。此外,深圳主干道深南大道上的26 层研发中心(7 万平方米)将在年中投入使用。


    (2)激光热处理:公司与武钢的再制造合作将在09 年产生收益,衬板修复已经开始小批量供货,而硅钢厂用的一中间辊和二中间辊修复09 年也将开始供应。公司在天津建设再制造基地以覆盖华北东北重工业在去年收购天津烨峤后,现在已经开始全面起动,注册1 亿资金在成立天津大族激光再制造科技股份有限公司。而在山东和湖南株洲,公司分别与煤矿下属机械修理厂和株洲铁路下属的机车修理厂合作,以示范激光热处理工艺对煤炭和铁路行业带来的巨大成本以及环保效益。


    (3)大功率激光切割机:公司2007 年6 月定向增发,募集资金3.3 亿元,投入到大功率激光切割项目,激光切割大厦即将完工,位于南山科技园,建设面积4 万平方米,预计将于09 年正式投入使用。公司非公开发行资料显示,该项目将形成年产400 套大功率激光加工设备产能,其中钢板系列切割机200 台、模板系列切割机160 台,非标系列切割机40 台,同时在国内建立20 个激光切割加工示范站,作为示范推广窗口。达产后预计新增销售收入4.3 亿元,净利润9000 多万。其中预计第一年的达产率约为50%。大族大功率激光加工设备业务发展迅速,我们预计该项目将成为激光标记、小功率激光焊接和小功率激光切割之后,第四个销售收入进入1-3 亿元区间的激光类主导产品。2007 年公司报表公布的激光切割类产品销售收入达到1.33 亿元,但其中主要以小功率切割为主(在公司内部也将小功率的激光焊接和切割归类为一个事业部),大功率切割机的销售当时还很少。

 

    公司战略规划:在欧美市场,以意大利PRIMA 和德国TRIUMF 为代表的大功率激光切割设备龙头企业都是以金属加工解决方案供应商的角色出现。大族未来在大功率激光切割设备业务上,非常可能选择这条道路,整合几家传统金属加工机械企业。技术上,公司除了自身研发寻求突破之外,公司仍可能在合适时机进一步增加PRIMA 的股权,争取尽快进入PRIMA 董事会,目前双方公司高层已实地互访考察。

 

    (4)激光直接制版设备(CTP):09 年全面推向市场。02 年大族激光就开始研发激光制板设备,但由于当时的印刷商业环境和渠道问题,一直没有成为大族管理层的工作重点。2007 年随着印刷商业环境的成熟,大族激光和国内最大的小幅面四色机供应商辽宁冠华一拍即合,CTP 又重新进入视野。目前原在大族电脑制板设备有限公司的激光制板设备业务已经成功移至大族冠华,利益分配梳理完毕。大族冠华适应市场的产品线和优秀的渠道能力已经得到证实:2008 年印刷行业全行业亏损,印机行业负增长,而大族冠华仍实现了20%以上的增速,占据国内小幅面四色机市场的半壁江山。

 

    4、短期股价催化剂

 

    全面受益电子信息产业振兴计划。由于电子产业需求外部性,电子信息产业振兴计划将通过推动产业升级来扩大全球市场对国内产业的需求。激光加工设备作为先进加工工艺广泛应用于电子中高端产品的制造,将全面受益电子信息产业振兴计划:小功率激光切割、小功率激光焊接、PCB 设备和LED 封装设备都仅应用于电子领域,而激光打标机也有相当部分应用于电子领域。同时,我们重申对大族激光的长期看好观点。

 

    分析师简介

 

    张良勇,工学学士、经济学硕士,3 年电子行业从业经历,6 年证券从业经验,现为招商证券研究董事,电子行业分析师。2006-2008 年《新财富》电子行业最佳分析师。姜霄,浙江大学物理学学士、计算机科学与技术学士,上海财经大学金融学硕士,现为招商证券研究发展中心电子行业分析师。

 

(编辑:曾聪)

 

 

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