侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

大族激光:行业未见天花板 公司具备强大的竞争力

2009-03-04 09:44
黯影冰风
关注

        2009年2月25日调研公司,调研对象为公司董秘,参观公司产品线等。
 

  四季度压力较大。公司的08年度快报显示收入同比增长15%,而营业利润下降36%,第四季度的净利润亏损约2800万。造成该结果的主要原因有:首先、主要业务打标机的下游客户目前多为皮革、纺织等外向型企业,因此受金融风暴影响严重,目前打标机占30-40%;其次、由于07年销售火爆导致 08年公司过度乐观,人员扩张后的费用增长过快造成压力;最后、由于增值税转型政策从今年一季度开始实行,去年四季度的订单可能有向09一季度转移的趋势。
 

  激光行业尚未看到天花板,下游应用极为广泛。根据美国光电子发展协会OIDA)统计,全球激光加工设备在1996年销售额为12.24 亿美元,到2006 年达到47.1亿美元,十年间复合增长率为14.43%。而我国1996年销售额仅为1.29亿元,到2006年为25亿元,7年间增长为原来的16倍, 复合增长率为48%,远远超过全球的同期水平。下游行业包括:打标、焊接、切割、制版印刷、PCB制造、医学、军事、热处理,广泛应用于半导体、汽车、航空航天、信息技术等行业。可以说激光应用于现代制造业的方方面面,所以我们很看好该行业,不论在国内还是国外该行业目前属于新兴行业,看不到天花板。
 

  大族激光产业化能力超强,机制非常灵活。公司从打标机开始发展,从2001年的7年来公司主营业务收入从1.06亿增至14.86亿,规模扩大了14倍,年均复合增长率高达55%;净利润也从0.26亿增值1.68亿,是原来的7倍,年均复合增长率亦高达37%。公司产品类型也开始不断的多样化。由2001年的单一的激光打标机,至目前打标、焊接、切割、制版印刷、热处理、PCB制造设备几大项目,从单一产品衍生到全方位激光设备制造商。据我们了解,公司管理机制灵活。较好的激励制度导致销售团队的拓展能力强大;而售后服务响应迅速,也对激光设备这类不稳定需要后续服务的产品提供强大支持。基于民营的体制给公司带来无穷的活力。
 

  全行业压力大,整合收购与清理行业的时机。受外向性经济减速的影响,在珠三角众多的小激光厂商也面临巨大压力。而公司作为上市公司,在寒潮中具有规模优势,具备收购其他小公司的能力。在行业转好时,将更大受益于复苏。另外公司作为中小板的首批8只股票,受深圳政府的支持力度较大,年中即将搬往新的26层办公楼。以及公司在天津产业基地落成时天津市长亦到场,可见政府对公司的支持力度。
 

  目前公司的上半年存货超过8亿,短期借款6亿,存在一定的压力。而经济的减速对于后续产品的影响目前还有待观察。但我们看好激光行业的广阔前景和公司超强的产业化能力。目前股价经过较大下跌后,去年四季度的减速和09年一季度的不利影响基本已得到反应。看好其长期价值,预计2009和2010年 EPS分别为0.31元和0.4元,给予2010年20倍PE,买入评级,目标价格10元。请关注我们后续的深度报告。

 

(编辑:曾聪)

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号