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解析汉光科技IPO面临的成长性问题

2014-08-14 14:08
Minor昔年
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  据已预披露的招股书显示,邯郸汉光科技股份有限公司(以下简称“汉光科技”)拟在深交所上市,发行不超过3500万股,拟募集资金40938.58万元,将用于激光有机光导鼓扩产改造、色粉生产线扩产改建、电子信息材料工程技术中心建设三个项目和补充营运资金。

  汉光科技专业从事静电成像专用信息产品材料的研发、生产和销售业务,主要产品有机光导鼓和墨粉,是打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料。

  招股书显示,该公司是国内第一个拥有自主知识产权的有机光导鼓生产企业,是国内规模最大、年产量最高的墨粉生产企业,也是国内既能大规模生产有机光导鼓又能大规模生产墨粉的企业。

  正如公司披露的,有机光导鼓和墨粉的生产是公司的专业所在,几乎贡献了全部利润,也是此次募投项目的重点。该募投项目达产后,公司两项产品的产能将大幅增加。

  但有业内人士认为,综合分析汉光科技所在行业的竞争格局不难发现,其实公司产品并不具有长期的成长性,营收主要依赖低端市场和政策保护。

  产品单一缺乏综合竞争力

  从股权构成上看,汉光科技属于绝对的依靠国资运营的企业。本次发行前汉光科技的总股本为10500万股,分别为汉光重工、中船重工科技投资公司、中科院化学所、邯郸市财政局信息中心、中金国联和银汉创业持有,持股比例分别为33.86%、23.93%、10.07%、14.56%、10.99%、6.59%。

  中船重工集团通过全资子公司汉光重工持有发行人33.86%的股份,通过其实际控制的科技投资公司持有发行人23.93%的股份,为公司的实际控制人,合计持股比例为57.79%。

  2011年至2013年,汉光科技分别实现营业收入29162.87万元、30464.83万元和38052.39万元,年复合增长率为14.23%;实现归属于母公司所有者的净利润分别为3039.51万元、2889.51万元和3787.44万元。

  报告期内,汉光科技主营业务收入年均95%以上依靠有机光导鼓和墨粉贡献。2013年,公司的主营业务完全依赖两项产品,有机光导鼓产品实现营收12632.79万元,墨粉营收25356.49万元,分别占主营收入的33.25%和66.75%。

  汉光科技称,公司有机光导鼓和墨粉核心技术已接近或达到国内或国际先进水平,并申请和取得了多项专利技术。公司的竞争优势主要在于围绕有机光导鼓和墨粉的开发,建立了符合行业特点和公司实际情况的研究开发和技术创新体系;通过制定并严格执行各项标准,保持了良好的产品质量优势;充分利用有机光导鼓和墨粉的匹配优势,在静电成像专用信息产品材料业务领域取得了良好的协同效应;公司是国内既能大规模生产有机光导鼓又能大规模生产墨粉的企业,具有规模经济优势;作为国内第一个拥有自主知识产权的有机光导鼓生产企业,在行业内有较高的知名度。

  这些优势保证了公司的营收和净利润增长。

  但令人担忧的是,汉光科技的竞争优势目前主要表现在产品的规模效益和国内市场,在国际市场,公司两大产品有无明显的竞争优势尚需验证。

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