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正业科技中报点评:主营业务稳增 外延并购已到收获期

2016-08-29 09:56
安娜PARKER
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  1. 主营业务稳定增长,并表集银科技业绩显著增厚

  公司营业收入增加主要来自原有产品销售的增加和新产品销售增加所致。公司原有的PCB 精密加工检测设备和PCB 精密加工辅助材料本期销售收入分别增长21.04%和11.81%,本期新产品液晶模组及自动化检测设备收入(该产品为2015 年收购集银科技而今年并表所致)达3867.47 万元,占本期营业收入的16.66%,且毛利率达到51.03%。

  公司本期管理费用率达到22.09%,相比去年同期增加5.35 个百分点,主要由于本报告期分摊股权激励费用以及研发费用投入增加所致。财务费用增加1.09 个百分点,主要由于本期借款利息支出增加所致。总体来看公司经营情况基本平稳,无重大变化。

  2. 公司外延并购进展顺利,专注高端制造型企业

  公司近年来外延并购动作频繁,主要在高端制造领域进行布局。2015及2016 年间分别并购集银科技(LCD/LCM)、鹏煜威(焊接自动化与智能物流设备)、炫硕光电(LED)、拓联电子(锂电池原材料)等公司。公司的并购目标均有规模较小而技术优势突出的特点,未来看好并购标的通过上市公司平台做大做强。

  2016 年公司并购标的企业集银科技、鹏煜威、拓练电子、炫硕光电承诺净利润分别为4680 万元、2500 万元、1000 万元、3600 万元。2015 年除炫硕光电(承诺利润从2016 开始)公司并购标的净利润均超出承诺利润,未来公司业绩增厚趋势明显。

  3. 并购将使公司在锂电池自动化设备产生明显的协同效应

  锂电池设备检测收入属于公司自有业务,客户以ATL 为主,实现对国外品牌的进口替代。收购拓联电子(主要客户为ATL 和比亚迪等知名电池企业)布局极耳材料,将使锂电池检测设备与锂电池产生明显的协同效应,也为公司在锂电池自动化设备领域打开了巨大的成长空间。

  4.投资建议:

  预计公司16-18 年净利润0.89 亿、1.29 亿、1.49 亿,对应EPS 为0.46 元、0.66 元、0.77 元(未考虑本次发行摊薄),PE 为92X、64X、55X。

  5.风险提示:

  并购标的整合不及预期,新业务拓展不及预期。

 

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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