对毛利率下滑，利元亨做出的解释为：

· 公司切入动力锂电领域时间相对较晚，且未形成较好的规模化效应；

· 动力锂电设备业务收入占主营业务收入的比重，由2022年度的36．66％提升至2023年度的68．41％，然而动力锂电毛利率相对于消费锂电普遍较低；

· 公司的境外业务正在开拓中，成果尚未显现，境外业务占比相对较低。

我们也注意到，利元亨在动力锂电业务前中段的标准化机型产品占相当比重；而定制化程度高、竞争程度低，毛利率丰厚的中后段设备占比相对不高。这可能也是利元亨业绩承压的原因之一。

为了缓解当前困局，利元亨也正采取多种努力：

· 公司积极主动调整产品策略，立足消费锂电开拓海外业务，并在动力锂电设备业务聚焦毛利率水平高的中后段工艺设备。

· 公司员工人数6810人，较2023年底员工人数7997人减少1187人，人员薪酬福利相关成本费用支出下降明显。并陆续退租部分场地，减少租金、物业费、水电费等相关费用。

此外，利元亨也正加强新产品研发并落实资金管理，进一步提升应对市场波动的能力。

比亚迪影响可观

此外，利元亨存在较多应收账款，部分已出现逾期现象。

根据企业披露，其账龄在一至两年的应收账款明细情况如下：

其中第一大账款来源为与利元亨长期合作的新能源汽车头部企业——比亚迪，占比达48．42％。

且我们注意到，比亚迪在行业内的强势地位，可能致使利元亨在收款方面进行了一定程度的“妥协”。利元亨表示，因下游新能源动力锂电厂商近几年处于快速扩张期，且比亚迪作为为行业龙头较为强势，部分已验收设备对应的客户投产计划发生变更，影响了客户的现金流回收计划，因此与公司协商延长回款周期。

据了解，比亚迪曾与利元亨签订《优选协议》，利元亨为比亚迪提供包括动力锂电设备、智能仓储、电驱总成系统、汽车部件自动化产线等，并已交付至比亚迪国内大部分基地及海外巴西、匈牙利基地，2023年利元亨更是荣获比亚迪特别贡献奖。基于比亚迪等客户过往的良好信用、业务往来和行业地位，利元亨认为，预计回款不存在重大风险，无需对各单项计提坏账准备，坏账准备计提充分。

资产负债风险

此外关于利元亨的资产负债率也引来了上交所的关注。

2023年末，利元亨有息债务（短期借款、一年内到期的长期借款、 长期借款和应付债券）约为26．3亿元，占资产总额的比例为26．47％。与同行业可比公司资产负债率对比，处于较高水平：

利元亨解释为，2022年发行可转换公司债券导致负债余额上涨，剔除应付债券后的资产负债率为67．49％；且利元亨上市时间偏晚，股权融资金额亦低于同行业可比公司，以及公司由消费锂电转向动力锂电的时间相对偏晚，在2023年仍处于成长期，故而资产负债率较高。

同时，我们也注意到，利元亨经营活动产生的现金流量净额分别为－12．6亿元。大额负数导致的资金压力风险，以及公司较高资产负债率导致的偿债能力风险仍然存在。

此外，截至2024年5月31日，利元亨授信总额度28亿元，已使用20．7亿元，未使用授信额度7．3亿元。但利元亨在手订单金额达约50．2亿元，且在手订单主要来自新能源科技、比亚迪、微宏动力、宁德时代等国内外知名锂电池厂商，这些头部客户大多经营情况良好且订单量较为稳定，背靠大额在手订单作为“底气”，利元亨仍有迎来“第二春”的可能。