近日，江西联创光电科技股份有限公司（以下简称联创光电）对江西联创光电超导应用有限公司（以下简称联创超导）的“收购转注资”计划备受关注，联创光电继对上交所发出的监管函进行回复之后，又收到了进一步的问询函，计划能否顺利实施也被打上了一个问号。

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联创光电这一收购消息最早披露于8月初。当时，联创光电发布公告，表示拟以约3．57亿元收购江西省电子集团有限公司持有的联创超导8％股权，拟以约1．34亿元收购共青城智诺嘉投资中心持有的联创超导3％股权。

按照联创光电的原有意图，交易完成后公司对联创超导持股比例将由40％提升至51％，并获得联创超导董事会5个席位中的3个席位，成为联创超导的控股股东，并将其纳入合并报表范围。

值得注意的是，该收购案不仅溢价率较高，且目标方之一的电子集团为联创光电控股股东，构成关联交易；目标方之二的共青城智诺嘉，是标的公司核心技术与管理人员持股平台。因此，这笔交易迅速引起了上交所的注意，并向联创光电提出监管工作函，对该交易的商业合理性、交易价格、业绩承诺、履约能力等展开问询。

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联创光电在9月20日做出回复，表示：

· 联创超导的主要产品是基于高温超导磁体技术的高端电工装备，其中，高温超导感应加热装备已产出3台，高温超导磁控硅单晶生长炉及其磁体产品亦有批量交付。

· 2023年，联创超导客户仅为宁夏旭樱新能源科技有限公司，2024年1至6月，上海交通大学也成为了联创超导客户。

· 2024年初至今，联创超导在手订单金额约5．08亿元，框架协议订单金额和正在跟踪的意向客户金额预计15．3亿元。

此外联创光电着重提及，“高温超导”和“激光”产业，将作为公司未来聚焦发展的核心主业进行培育。因此，联创光电将联创超导并入发展规划具有一贯性。虽然联创超导当前仍处于商业化初期，但联创光电对其可谓信心满满。

同日，联创光电低调地将原来的收购计划转为了增资计划。

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调整后的方案中，联创光电拟以约1．34亿元收购共青城智诺嘉持有的联创超导3％股权，并拟以约3．57亿元单独向联创超导增资。

由此，联创光电对联创超导持股比例将由40％提升至47．2222％，成为联创超导第一大股东。此外联创光电还与共青城智诺嘉签署了《表决权委托协议》，联创光电将累计控制联创超导58．7963％表决权，并获得董事会5席中的3席，成为联创超导的控股股东，将其纳入合并报表范围。

据称，联创光电直接给联创超导增资将有利于加速超导产业发展。此外，江西省电子集团有限公司作为联创光电大股东退出本交易，也避免了利益输送的嫌疑，进一步凸显了联创光电对超导产业发展的信心。

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然而联创光电上述回复，似乎并不能令上交所满意。上交所表示，经事后审核，根据有关规定，现请联创光电及相关方进一步补充披露：

· 联创超导2023年方才实现收入，当期营收全部来自宁夏旭樱新能源科技有限公司；2024 年上半年，其客户仍仅有宁夏旭樱和上海交通大学，联创超导当是否对宁夏旭樱存在重大依赖等？

· 联创超导的意向订单是否能够真正落实，特别是紧凑型核聚变用高温超导磁体系统及低温系统产品处于“小试阶段”的具体含义、产业化周期、目前是否具备形成收入的能力，意向订单金额高达4．24亿元的测算过程和依据是否充分？

· 联创超导2024 年上半年仅实现营业收入2345．89万元，净利润尚处亏损，与评估预测值营业收入3．30亿元、净利润4600．13万元差距较大。有鉴于此，高度依赖意向订单进行盈利预测及估值是否谨慎合理？

面对上述问题，联创光电在9月27日发布公告，表示为确保回复内容的准确性、完整性和合规性，已申请延期5个交易日回复。

高温超导产业作为具有颠覆性技术优势的高科技产业，可以指向金属加热处理、光伏及半导体领域的磁控硅单晶生长、可控核聚变等，相较于掣肘颇多的军工激光产业而言可谓是极具潜力，也寄托着联创光电突破当前发展瓶颈的希望。联创超导是市面上唯一完成高温超导磁体技术商业化的企业，期待联创光电能够对本次先“收购”再“注资”的计划进一步做出合理清晰的解释，将企业“进而有为、退而有序”发展战略落到实处。