本文来自方正证券研究所2022年8月17日发布的报告《长光华芯：毛利率上行，新建产线和VCSEL放量在望》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，吕卓阳S1220522010001／陈杭S1220519110008

事件：8月15日，公司发布2022年半年报。22H1公司实现营收2．50亿元，同比增长31．26％；实现归母净利润0．59亿元，同比增长24．73％；实现扣非归母净利润0．40亿元，同比增长23．16％。

疫情影响下业绩增速有所放缓，毛利率有所优化。分季度看，22Q1／22Q2公司实现营收分别为1．12亿元／1．38亿元，同比增长43．56％／22．76％；实现归母净利润分别为0．28亿元／0．32亿元，同比增长45．73％／10．75％。增速放缓主要由于在疫情影响下，下游需求有所降低、原材料价格上涨。同时，22Q2公司单季度毛利率为56．06％，同比／环比分别提升1．33pct／5．86pct。我们认为，依托IDM全流程工艺平台与3／6吋量产线的协同深化以及VCSEL芯片等高毛利率产品逐渐放量带来的产品结构优化，公司的毛利率水平有望保持上行。

加大研发投入，新建产线和VCSEL芯片放量在望。22H1公司研发投入总额为5，408．81万元，同比增长44．19％，研发投入占比达21．60％，且公司规划将研发费用率维持在20％以上。公司目前累计发明专利共62项，其中本期新增高达30项。公司在注重高功率激光芯片研发的同时也加大对VCSEL芯片产品的研发力度。目前公司6吋高能芯片晶圆垂直生产线已批量投产，6月底产能达到500万颗芯片／月，新产能已达成原计划的5倍产能爬坡。此外，公司不断创新和优化生产工艺，在国内率先建立了6寸 VCSEL产线，并进一步在激光雷达、光通信等领域产品做好开发和交付准备。公司目前主供华为手机的VCSEL芯片，车载激光雷达VCSEL方案预计将在今年年内通过客户认证以及车规IATF 16949和AECQ认证。在激光雷达蓝海市场的持续催化下，我们预计公司VCSEL业务有望在后续迎来爆发式增长。

产品性能指标国际先进，激光芯片国产化大势所趋。目前公司商业化单管芯片输出功率达到35W，巴条芯片连续输出功率达到250W（CW），准连续输出1000W（QCW），VCSEL芯片的最高转换效率60％以上，功率密度已达到1200瓦每平方毫米的要求。作为国内激光芯片龙头，公司正引领和逐步实现半导体激光芯片的国产替代进程。根据投资者调研纪要，随着产能逐步爬坡到位，公司激光芯片在国内市占率有望在未来几年内达到80％。

投资评级与估值：预计2022－2024年公司营收分别为6．65、10．15、14．69亿元，归母净利润分别为1．93、3．00、4．50亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：生产良率波动风险；客户集中度较高的风险；激光雷达等下游需求不及预期的风险；疫情反复的风险。

本文来自方正证券研究所2022年4月04日发布的报告《长光华芯：平台型的激光芯片龙头，3D传感＋激光雷达下的VCSEL将星辰大海》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008  微信号：ForBetterChina

摘要：高功率半导体激光器芯片、VCSEL芯片、高速光通信半导体激光芯片及相关光电器件和应用系统的研发生产和销售。

投资要点：

1、拥有全流程工艺平台＋3吋和6吋量产线。掌握高功率二极管芯片的关键技术和工艺，将半导体技术与激光技术相结合，并具备完整的量产产线、垂直产业链全面的技术实力和生产制造成熟经验，是全球少数、国内重要的一家量产高功率激光芯片的公司。同时与苏州半导体激光创新研究院发展可持续领先的研发能力和新方向拓展能力。

2、纵向延伸，横向扩张，建立行业龙头地位。横向扩展，成功构建了GaAs（砷化镓）和InP（磷化铟）两大材料体系，具备EEL和VCSEL两大制造工艺及产品体系，建立了国内全制程6吋VCSEL产线，为公司未来在3D智能传感、光通信、激光雷达市场的开拓打下坚实基础。结合公司高功率半导体激光芯片的优势，纵向延伸至激光器件、模块及直接半导体激光器。

3、VCSEL＋光通信芯片，打开第二增长曲线。高效率VCSEL系列产品包含接近传感器、结构光及飞行时间TOF等类型，基本实现了对主流市场VCSEL芯片需求的覆盖，同时开发了下一代基于D－TOF技术的VCSEL芯片，产品应用可扩展到消费电子、3D传感、激光雷达等领域，市场空间广阔；在光通信芯片方面，公司已具备晶圆制造、芯片加工、封装测试的全流程生产能力。

4、重视核心技术研发，盈利能力大幅增强。公司长期聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，打造了高水平的研发团队，核心技术人员均为国家级人才。注重研发投入，研发费率均保持20％以上。2021年实现营收4．29亿元，yoy＋74％，保持高速增长的同时，盈利能力逐步增强，实现归母净利润和扣非净利润双盈利。

盈利预测：预计2022－2024实现营收7．4、11．1、15．9亿元，归母净利润2．0、3．0、4．5亿元。

风险提示：（1）生产良率波动风险；（2）客户集中度较高的风险；（3）固定资产投资的风险；（4）下游需求不及预期的风险；（5）疫情反复的风险。

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       原文标题 : 长光华芯：VCSEL放量在望