文｜王安宁

在资本退出之前甚至之后，禾赛科技的主要任务或许已转变为如何保持业绩及估值的稳定增长。

图／百度百科

“国产激光雷达第一股”正式登陆纳斯达克。

美国时间2月9日，上海禾赛科技有限公司（下称“禾赛科技”）登陆纳斯达克，发行价为19美元／股，募资总额为1．9亿美元，是近一年半以来，中国公司在美国最大的一笔首次公开募股项目。

而作为“国产激光雷达第一股”，禾赛科技一上市就受到追捧，表现亮眼，开盘大涨25％，盘中最高价一度达到30．36美元／股。

此后几天，禾赛科技连续上涨，截至美国时间2月13日晚间收盘，禾赛科技以涨幅1．04％，22．43美元／股报收，较发行价已累计上涨18．05％，总市值更是达27．93亿美元，一度被外界看作中概股对美国资本市场的破冰之举。

不过，在优异表现的背后，却是禾赛科技连年的亏损，而在激光雷达市场竞争愈发激烈的当前，如何实现业绩及高估值的稳定增长，成了禾赛科技的主要任务。

【受资本青睐，上市之路却一波三折】

据禾赛官网信息显示，禾赛科技创立于2014年，通过三维传感器赋能机器人，致力于做“机器人的眼睛”，是全球自动驾驶及高级辅助驾驶（ADAS）激光雷达企业。禾赛科技表示，其客户包括自动驾驶公司和汽车厂商、一级供应商、机器人公司等，遍布全球40个国家、90多个城市。

受益于前述行业的高速发展，2017年至2022年6年时间，禾赛科技共出货超过10．3万台激光雷达，仅2022年激光雷达累计出货量就已超过8．04万台，其中2022年累计为ADAS客户出货约6．2万台AT1228激光雷达。

如此优越的表现，资本自然青睐不已，据投资界报道，禾赛科技成立至今已至少获得9轮融资，总额累计超过5亿美元，其投资方阵容包括光速中国、真格基金、高瓴创投、百度、德国博世、小米、美团等明星团队。

不过，资本市场却不似这般青睐禾赛科技，据了解，在此次登陆纳斯达克之前，禾赛科技就已在2021年年初向科创板递交了上市申请，彼时，禾赛科技估值超过100亿元，拟募资20亿元。

然而，科创板在不到一个月的时间内完成了对禾赛科技的首轮问询，但之后没多久禾赛科技就撤回了上市申请，上交所也终止了其发行上市审核，据蓝鲸财经报道，彼时，多家媒体报道称，禾赛科技撤回上市申请或许是因为其自身存在诸多原因。

幸而，此次折戟并未影响禾赛科技此后的融资，在完成D轮及D＋轮融资后，禾赛科技最终以近一年半以来，中国在美国最大的一笔首次公开募股项目登陆纳斯达克。

【近4年累计亏损超6亿元】

要知道，此时中概股在美股的处境并不算好，此时选择登陆美股算是禾赛科技的一场“豪赌”。

而据钛媒体app此前报道，一位业内专家表示“禾赛需要上市，也急于上市。”“禾赛成立至今已经进行多轮融资，部分股东急着退出，而禾赛又亟需在产线和研发上进行投入，所以需要主动到二级市场融资拿钱。”

简而言之就是禾赛科技需要钱。

众所周知，激光雷达的设计研发和更新换代需要较大的资金投入。数据显示，2019年至2022年（1－9月），禾赛科技研发费用分别投入1．498亿元、2．297亿元、3．684亿元及3．764亿元。

而同期禾赛科技分别实现营业收入3．48亿元、4．16亿元、7．12亿元及7．93亿元，据此推算，当期禾赛科技研发费用率分别为43％、55．3％、51．1％及47．4％，可见禾赛科技的研发投入并不低。

如此投入及营业收入表现，再结合前述出货量，不难想象禾赛科技的利润水平。

只不过，事与愿违，禾赛科技并未实现盈利，且保持着持续亏损。

2019年至2022年前9个月，禾赛科技分别实现净亏损1．2亿元、1．07亿元、2．45亿元及1．65亿元，不到四年时间，禾赛科技已累计亏损达6．37亿元，这意味着，禾赛科技在发展中主要依靠融资获得的资金来维持运行。

【被戏称“赔本赚吆喝”】

之所以如此，恐怕还是在于禾赛科技的低价策略了，禾赛科技已是当前此赛道中公认的实力玩家，据创事记报道，2019年，据分析机构Yole统计美国激光雷达公司市场份额排名的数据显示，禾赛科技排在Waymo、速腾等后面，仅位列第七，市场份额1％，直到2021年，禾赛科技市场份额已达5％，排名第一。

而据凤凰网科技报道，对于车企来说，考量激光雷达最重要的一个因素就是价格。为了获取到更多的客户，禾赛科技不得不选择低价。

据禾赛科技招股书显示，2019年之前，禾赛科技激光雷达产品平均售价已连续三年超过10万元，但此后，禾赛科技平均售价则不断下滑，2021年时还为约8000美元，到了2022年前九个月时，其平均售价就已降至 3100美元，价格大幅下滑62．5％。

受此影响，其毛利率自然也随之下跌，从2021年的53％，降至2022年前9个月的44％，加之持续投入的研发费用，禾赛科技还因此被外界戏称到“赔本赚吆喝”。

在此之下，上市自然是最好的选择，不仅可以使股东退出，禾赛科技还可以获得资金。

但是，此领域并非没有追赶者，据创事记报道，华为的等效96线半固态激光雷达的价格已在千元内，加之其大厂的背书，对车企充满诱惑力；图达通的高端猎鹰系系列激光雷达也已经配装蔚来相关车型上市，甚至蔚来还计划此后所有车型都配装图达通产品，速腾聚创也进入了丰田汽车的产品供应链当中，均对禾赛科技造成了压力。

也就是说，当前的禾赛科技并非高枕无忧，在资本退出之前甚至之后，禾赛科技的主要任务或许已转变为如何保持业绩及估值的稳定增长。

       原文标题 : 一波三折，禾赛科技终登纳斯达克，却被质疑“赔本赚吆喝”？