北京时间1月5日，导远电子借成立10周年正式宣布进军激光雷达行业并发布首款产品A2，而港交所则迎来了激光雷达第一股——速腾聚创（02498.HK），按照发行价43港币计算，市值为193.2亿港币（折合24.72亿美元、176亿人民币）。车智君关心的就两个问题：1、市值能不能撑得住；2、有没有流动性。这两个后面阐述。下面先看看基本情况：

募资净额：速腾聚创本次IPO，全球发售2290.98万股，所得款项净额为8.77亿港元，其中，公开发售股份数目占全球发售股份数目5.20%，获认购0.58倍（意味着港股投资人并不认可）；国际发售股份数目占全球发售股份数目94.80%，获认购1.28倍。

基石投资人：深圳市南山战略新兴产业投资有限公司是速腾聚创唯一基石投资人，认购金额1亿美元，根据企查查查询显示，该公司为深圳市南山区国有资产监督管理局100%持股。（不是南山想抢独家，实在是香港等海外路演找不到基石投资人。问个问题：国资亏了钱的话算不算国有资产流失，谁会负责呢？，知行汽车科技的四个基石投资人里也没有海外投资人，这也和大环境有关了）

交易情况：速腾聚创全天成交4009.6万港币，全天成交94.43万股，其中1.45万股成交价高于发行价的43港币，分别是成交价为43.05港币的1.35万股、成交价为43.10港币的0.1万股。发行价、首日开盘价及收盘价均为43港币，这控盘能力也是激光雷达全球第一名。

回报倍数最高投资人：2015年东方富海在速腾聚创天使轮估值1000万投了200万占股20%，回报的倍数肯定是最高的（市值176亿人民币，回报倍数为1760倍），但回报金额（如果中间不退不加仓账面赚35.2亿）是不是最高的目前尚未确定。得看退出情况。

市值对比：激光雷达公司主要集中在美国上市，按照最新收盘价计算，港股上市的速腾聚创市值最高为193.2亿港币（约24.72亿美元）、Luminar市值为12.44亿美元、禾赛市值为9.88亿美元、Innoviz市值3.97亿美元、激光雷达鼻祖的Velodyne和Ouster合并后的Ouster市值2.8亿美元、Aeva市值为2.23亿美元、Cpton和AEye市值分别为0.48亿和0.12亿美元。

财务数据：速腾聚创2020-2022年营收分别为1.71亿、3.31亿、5.30亿，2023前三季度为5.93亿；2020-2022年ADAS应用收入占比3.6%、12.1%、30.2%，2023年上半年为44.7%；毛利率：2023年Q3整体毛利率8.7%，ADAS产品毛利率则为-7.7%（相比2022年同期-79.5%大幅度提升，未来有望转正）；工厂利用率：红花岭工厂利用率从23年6月的24.8%提升到10月的67.1%。

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市值稳不稳得住、有没有流动性

市值能不能撑得住，回答这个问题，先分享一个朋友的咨询。

在速腾聚创上市开盘交易后，有朋友来咨询车智君，要不要买禾赛（对，不是速腾），认为看好这个领域，价格也到了8美元（认为是历史低价），上次想买是14美元。车智君回答是：不买，也不考虑买（其实包括速腾聚创）。

原因很简单——市值太高了。从上面市值对比情况来看，速腾聚创的市值24.72亿美元比市值排名第二Luminar和市值第三的禾赛之和的22.32亿美元还要高。后面那几家就不要提了，市值太低了，不在一个竞争维度上。

对比一下禾赛的财务报表：禾赛2023年前三季度营收13.2亿（Q3营收4.5亿，同比增长33.5%），大于速腾聚创2023年前三季度的5.93亿；根据禾赛的阐述，在2023年Q3，禾赛营收4.5亿，而同期其他6家国际激光雷达收入总和是3.5亿。（等激光雷达公司2023年财报披露完毕，车智君再进行详细解读）

如果速腾聚创无法展现出比禾赛更好的财务数据和收入预期，速腾聚创的市值大概率是撑不住的。在禾赛CEO李一帆祝贺速腾聚创上市的微信朋友圈，车智君的留言是“哈哈 市值看齐”，到底是谁看齐谁就交给读者判断和时间验证了。

禾赛美股的情况大致如下，2023年2月27日，在滴滴事件后禾赛赴美IPO，发行价19美元，发行1000万股ads，募资1.9亿美元，上市当天股价一度冲高至30.355美元，也是迄今为止的历史最高价。在上市12个交易日后，禾赛破发，从此再也没有回到发行价了。目前最新收盘价7.93美元，市值9.88亿美元，距离历史最低价的7.35美元仅有一步之遥。

流动性如何

速腾聚创上市首日市值193.2亿港币，全天成交为4009万港币。10个交易日前（2023年12月20日）上市的知行汽车科技（01274.HK），上市当天市值67亿港币，全天成交为5001.4万港币。速腾聚创以几乎三倍于知行汽车科技的市值，录得比起还要少20%的成交额。

值得一提的是，在最近的三个交易日，知行汽车科技的日成交额分别为119.46万港币、190.35万港币、103.87万港币，其流动性可能仅比一级市场好那么一丢丢吧。

禾赛目前的每天成交额是有几百万美元，此前少的时候每天成交额也就几十万美元。这样的流动性，相比港股的知行汽车科技还是要好一些。

但禾赛扛过了解禁期，最大股东的光速持股依旧是19.4%，应该是一股未卖，为什么没有卖？并不是光速看好，而是光速算上持有的时间成本，大概率是要亏钱的，因为光速持续在后续融资中加仓，想博一把大的。这和散户追高被套牢是不是很类似？当然了，只要还没有卖，光速就还有机会赚钱！

港股流动性远比美股差，这也是不争的事实，整个港股一天的成交额甚至远不如特斯拉一个股票一天的成交额。

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港股科技股表现

港股机器人第一股的优必选在12月29日上市，市值约375亿港币，首日成交额1.5亿港币，但第四、第五个交易日已经跌到了几百万的级别了，这点流动性相比市值也只能是聊胜于无吧。

港股健身股的Keep，昨天放量（成交额3654万港币，前一天成交仅为109万港币）大跌34%后，今天继续放量（成交额2701万港币）大跌13.67%，股价也从发行价的28.92港币，来到了最新的收盘价7.77港币，为何连续大跌，因为keep马上迎来解禁，应该就是本月14日。此刻放量大跌，显然是不看好解禁后的股价走势。

港股AI第一股的AI四小龙的商汤科技，解禁当天股价可是直接腰斩。

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激光雷达的未来发展趋势

目前，中国新上市的智能网联汽车，都在以搭载激光雷达的智能驾驶系统作为卖点。最新入场造车的科技巨头小米的首款车型就用了激光雷达（定点了禾赛），但并不确定小米SU7会标配激光雷达，因为现在小米SU7的价格非常不好定价，高了肯定不走量，低了雷军不甘心。

但，车智君获悉了大部分已经推出搭载激光雷达车型的车企，在做下一代车型规划，已经明确要把激光雷达去掉，因为激光雷达增加了巨大的成本但在智能驾驶上的效果并没有对纯视觉形成碾压之势。

2024年，特斯拉纯视觉FSD一旦入华，又将会对激光雷达车型的成本碾压，在车企价格战的当下，激光雷达车型的成本更高并不利于打价格战。目前，唯一全系标配激光雷达的车企是蔚来，但其供应商图达通赴美IPO依旧没有下文，蔚来不是不想推出售价更低的无激光雷达版本车型来拉动销量，实在是纯视觉的智能驾驶搞不定。

目前，在传感器发展趋势来看，激光雷达在图像化、而摄像头在激光雷达化（增加测深、测距能力），未来两者可能是要趋于融合。激光雷达未来的发展一定是成本接近摄像头、性能和可靠性接近摄像头（也就是纯固态激光雷达），嗯，毫米波雷达也没啥市场了。

       原文标题 : 港股激光雷达第一股：天使投资人回报1760倍、市值全球第一、深圳南山国资1亿美元当基石