作 者 | Michele Pagliaro

译 者丨杨佩奇

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作者系长线投资者、世界500强公司知名分析师。

我维持对禾赛集团股票的“持有”评级不变。在这篇文章中，我将重点关注禾赛最近的季度财务业绩及其全年指引。禾赛集团2023年第二季度的财务业绩超出预期，但该公司下调了其全年的出货量指引。考虑到超出预期的业绩和令人失望的指引，我维持对禾赛的“持有”评级。

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2023年第二季度的预期

在8月中旬禾赛发布第二季度实际业绩之前，分析师和该公司管理层此前都预计该公司在2023年第二季度的表现将相当不错。

在营收增长方面，市场此前预期禾赛2023年第二季度营收将达到4.2亿元人民币，同比增长99%，环比下降2%。同样，该公司此前曾在5月份的指引中表示，预计其收入同比增长94%-104%，在最近一个季度达到4.1亿至4.3亿元人民币之间。

在5月23日的2023年第一季度财报电话会议上，禾赛还概述了其2023年第二季度激光雷达总出货量同比增长“十倍”，达到约50000台的指引。

另一方面，根据S&P Capital IQ的共识数据，分析师此前预计禾赛的经营亏损可能会从2023年第一季度的- 1.28亿元人民币扩大到2023年第二季度的- 2.1亿元人民币。

下面我将重点介绍禾赛集团2023年第二季度的实际财务业绩与市场预期和该公司指引的对比。

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第二季度业绩令人惊喜

8月14日，禾赛集团发布了该公司2023年第二季度的财报。数据显示，该公司最近一个季度的业绩远远好于预期。

与4.2亿元人民币的普遍预期相比，禾赛集团今年第二季度的收入同比增长109%，环比增长2%，达到4.4亿元人民币。同时，禾赛的经营亏损也从今年第一季度的- 1.28亿元人民币收窄至2023年第二季度的- 1.14亿元人民币，并且超过了市场预期的- 2.1亿元人民币的经营亏损。

此外，禾赛集团2023年第二季度的激光雷达总出货量为52106台，比该公司早些时候的第二季度指引目标50000台还要高出4%。

禾赛在8月14日的2023年第二季度财报发布会上提到，该公司市场份额的增长和良好的费用控制是推动其财务业绩高于预期的主要因素。

禾赛在最近的季度财报电话会议上还指出，其在全球激光雷达市场的份额从2021年的42%上升到去年的47%，该公司2023年第二季度的出货量好于预期，这表明其市场份额将进一步提升。另外，禾赛还表示，“我们的制造成本结构正在持续改善”，这使得该公司的经营亏损不断收窄。

值得注意的是，在该公司发布2023年第二季度业绩的第二天，禾赛的股价一度上涨了6%。禾赛发布业绩后的股价表现传递出一个信号，即市场对该公司第二季度的实际财务表现非常满意。

然而，禾赛集团今年下半年的前景并不像投资者所希望的那样好。

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全年业绩指引令人失望

禾赛集团将该公司2023财年全年激光雷达出货量预期从之前的25万台下调至22万台，下调幅度为-12%。禾赛在最近的第二季度财报发布会上表示，该公司指引下调主要是由于“OEM客户的延迟，特别是与新车型发布延迟有关”。但市场上投资者认为，糟糕的经济状况和低迷的需求也可能是导致该公司业务前景疲弱的关键因素。

根据禾赛2023财年18亿元的收入指引及其最新的22万台激光雷达出货量指引，可以推断出跟上半年相比，禾赛的平均售价预计将大幅下降-30%，至约7000元人民币。在该公司第二季度财报发布会上，高盛分析师强调了“电动汽车领域的价格竞争”以及由此产生的“激光雷达产品的价格压力”，这或将反映在禾赛集团2023年下半年的平均售价指引中。

简而言之，我对禾赛较低的2023财年全年出货量指引以及该公司今年下半年平均售价可能下降感到失望。

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结论

一方面，禾赛集团2023年第二季度的实际营收和亏损好于市场预期。另一方面，在我看来，禾赛的2023财年出货量指引和2023下半年的平均售价下降预期令人失望。因此，我维持对禾赛股票的“持有”评级不变。

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       原文标题 : 【BT金融分析师】禾赛集团第二季度业绩良好，分析师称全年指引却令人失望